一位接近中國(guó)鋁業(yè)的市場(chǎng)人士對(duì)筆者表示，中鋁定向增發(fā)的資金投向不會(huì)改變，但隨著市場(chǎng)形勢(shì)變化，增發(fā)價(jià)格及額度可能會(huì)有相應(yīng)調(diào)整。

    去年7月，中國(guó)鋁業(yè)宣布擬非公開發(fā)行不超過10億A股，擬募集資金不超過100億元,募集資金將用于中國(guó)鋁業(yè)公司重慶80萬噸氧化鋁項(xiàng)目、中國(guó)鋁業(yè)興縣氧化鋁項(xiàng)目、中國(guó)鋁業(yè)中州分公司選礦拜耳法系統(tǒng)擴(kuò)建項(xiàng)目。

    上述計(jì)劃的批文已于10月14日到期。中國(guó)鋁業(yè)董秘辦公室工作人員對(duì)筆者表示，公司董事會(huì)已延長(zhǎng)非公開發(fā)行A股方案和授權(quán)決議的有效期十二個(gè)月。

    然而，在全國(guó)電解鋁和氧化鋁產(chǎn)能過剩的背景下，中國(guó)鋁業(yè)上述募資擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃遭到市場(chǎng)質(zhì)疑。

    此外，繼今年二季度出現(xiàn)虧損后，中國(guó)鋁業(yè)剛出爐的三季報(bào)顯示，今年第三季度，中國(guó)鋁業(yè)虧損1.18億元，每股虧損0.0087元。

    經(jīng)歷了二、三季度的連續(xù)虧損后，1-9月份，中國(guó)鋁業(yè)凈利潤(rùn)減至4.13億元。這意味著，今年四季度的業(yè)績(jī)對(duì)中鋁實(shí)現(xiàn)全年扭虧目標(biāo)至關(guān)重要。

    逆市擴(kuò)產(chǎn)

    重慶80萬噸氧化鋁項(xiàng)目、興縣氧化鋁項(xiàng)目、中州分公司選礦拜耳法系統(tǒng)擴(kuò)建項(xiàng)目建成后，中國(guó)鋁業(yè)將新增230萬噸氧化鋁產(chǎn)能。

    這一擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，與當(dāng)前國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能過剩相悖。據(jù)上海有色網(wǎng)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)目前中國(guó)新建項(xiàng)目，至2010年年底中國(guó)氧化鋁產(chǎn)能將達(dá)到4200萬噸/年，同時(shí)未來三年仍將有超過500萬噸/年的電解鋁項(xiàng)目和800萬噸/年的氧化鋁項(xiàng)目建成投產(chǎn)，氧化鋁作為從鋁土礦直接加工出來的初級(jí)產(chǎn)品，也是電解鋁生產(chǎn)的重要原料，目前，氧化鋁的擴(kuò)產(chǎn)速度已經(jīng)超過電解鋁的產(chǎn)能增速，因此，控制產(chǎn)能的任務(wù)非常嚴(yán)峻。

    中鋁一位內(nèi)部人士對(duì)筆者表示，雖然氧化鋁總體存在過�，F(xiàn)象，但局部依然有需求�！皣�(guó)內(nèi)有將近一半的氧化鋁依賴進(jìn)口，我們自己為什么不能新建呢？”

    以中國(guó)鋁業(yè)重慶80萬噸氧化鋁項(xiàng)目為例，該項(xiàng)目“將改變重慶氧化鋁長(zhǎng)期依賴外地進(jìn)口的現(xiàn)狀”，以前重慶的氧化鋁主要依靠進(jìn)口或從青海等地購買，“成本比本地產(chǎn)的氧化鋁高兩成”。

    負(fù)責(zé)興縣氧化鋁項(xiàng)目招商引資的一位人士對(duì)筆者表示，該項(xiàng)目于2007年引入中鋁作為投資方，當(dāng)時(shí)雙方一致認(rèn)為該項(xiàng)目建成后，可緩解中鋁位于西部的電解鋁冶煉廠原材料供應(yīng)緊張的局面。

    上述中鋁內(nèi)部人士反對(duì)“中鋁不顧行業(yè)產(chǎn)能過剩一味擴(kuò)產(chǎn)”的說法，“我倒是認(rèn)為，這些項(xiàng)目能夠完善公司鋁產(chǎn)業(yè)鏈，降低電解鋁的冶煉成本，幫助中鋁獲得更多資源�！�

    但據(jù)筆者了解，重慶市除了引入中鋁投資80萬噸氧化鋁項(xiàng)目，還計(jì)劃發(fā)展配套的電解鋁項(xiàng)目，而電解鋁全球產(chǎn)能過剩已是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。

    “如果氧化鋁擴(kuò)建同時(shí)伴隨著電解鋁擴(kuò)建，我認(rèn)為這不會(huì)有很大市場(chǎng)前景，新建的氧化鋁產(chǎn)能應(yīng)該用于降低進(jìn)口比例，而不是電解鋁擴(kuò)產(chǎn)的依據(jù)�！惫獯笞C券的一位分析師表示。扭虧艱難

    即便中鋁擴(kuò)充氧化鋁產(chǎn)能有益完善其產(chǎn)業(yè)鏈，但中鋁的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)依然不樂觀。

    中金公司方面表示，盡管現(xiàn)在有色金屬價(jià)格呈現(xiàn)漲勢(shì)，但由于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，鋁是最不被看好的有色金屬。

    不久前，中鋁總經(jīng)理熊偉平曾對(duì)筆者表示，中鋁今年要克服的困難很多。

    中鋁最大的困難依然是降低成本。據(jù)筆者了解，氧化鋁和能源價(jià)格是電解鋁生產(chǎn)成本的主要組成部分。在電解鋁生產(chǎn)成本中，氧化鋁原料成本占到了總成本的33%，能源成本則占比重更大達(dá)到了39%，人工成本只占6%，其他生產(chǎn)原料成本占13%，其余9%則是生產(chǎn)必須的其他成本。

    在上述幾項(xiàng)成本中，中鋁的人工成本不但較同類企業(yè)偏高，氧化鋁原料及能源成本也不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    除了氧化鋁原料進(jìn)口程度較高，各地取消電解鋁等高能耗企業(yè)的優(yōu)惠電價(jià)，提高限制類與淘汰類企業(yè)電價(jià)加價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)超能耗產(chǎn)品制定懲罰性的電價(jià)，另外，國(guó)家擬推行的直購電試點(diǎn)工作也暫停實(shí)施，都為中鋁居高不下的成本雪上加霜。

    但中國(guó)鋁業(yè)預(yù)計(jì)2010年全年公司將實(shí)現(xiàn)盈利。

    多位分析人士對(duì)此并不抱樂觀態(tài)度�！凹词褂�利，幅度也不會(huì)太大，四季度電解鋁和氧化鋁價(jià)格都有望提升，但在國(guó)家調(diào)控房地產(chǎn)的背景下，鋁業(yè)的需求有限�！鄙鲜龉獯笞C券分析人士表示。

    另一位分析人士則認(rèn)為，股份公司在賬面上實(shí)現(xiàn)盈利并不難，但放大至集團(tuán)層面，利潤(rùn)會(huì)打折扣。

    轉(zhuǎn)型短期難見效

    正是由于鋁業(yè)的市場(chǎng)空間備受擠壓，中鋁謀求向多金屬公司轉(zhuǎn)型。

    面對(duì)缺乏增長(zhǎng)想象力的行業(yè)形勢(shì)，中鋁開始轉(zhuǎn)型。熊維平曾表示，公司計(jì)劃用三年時(shí)間完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，已進(jìn)軍煤炭和鐵礦石領(lǐng)域。

    上述兩塊業(yè)務(wù)的拓展未來主要由上市公司中國(guó)鋁業(yè)來完成，其中煤炭方面擬用三年時(shí)間建成2-3個(gè)資源利用率高、與下游鋁產(chǎn)業(yè)鏈合理配套的煤炭生產(chǎn)基地，以形成完善的煤電鋁產(chǎn)業(yè)鏈。

    鐵礦石方面，7月29日公司與澳大利亞力拓簽署正式協(xié)議，成立合資公司共同開發(fā)經(jīng)營(yíng)位于幾內(nèi)亞的西芒杜鐵礦項(xiàng)目。

    10月27日，筆者從中鋁獲悉，中國(guó)鋁業(yè)將參與山西介休煤炭資源整合，與山西鋁廠、介休路鑫煤炭氣化有限公司以及自然人股東共同成立山西介休鑫峪溝煤業(yè)（集團(tuán)）有限公司。其中，中國(guó)鋁業(yè)出資約5.37億元，持有煤業(yè)集團(tuán)34%的股權(quán)。

    此外，中鋁還計(jì)劃進(jìn)軍江西稀土業(yè)，整合南方稀土。

    但上述轉(zhuǎn)型計(jì)劃難以在短期內(nèi)見效。據(jù)筆者了解，幾內(nèi)亞鐵礦項(xiàng)目尚處于前期調(diào)研階段，中鋁對(duì)進(jìn)軍江西稀土業(yè)也抱著半遮半掩的態(tài)度。

    中鋁方面對(duì)筆者表示，盡管過程艱難，但中鋁轉(zhuǎn)型的決心很大，路徑清晰。

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